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[万达并购amc案例分析]万达并购AMC的思考

来源:知识百科 时间:2019-05-08 点击: 推荐访问:万达收购amc案例分析

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摘要:近几年,电影行业的发展速度达到了一个新的高度。万达集团,中国的标杆企业,是我国全民关注度很高的公司,不仅在地产行业做的风生水起,在其他行业,例如连锁百货,也发展的如火如荼。而近几年,万达的不断收购,不断扩张引起了大家的关注。2012年万达以26亿美元并购全球第二大院线AMC,这次并购大家褒贬不一。至今,三年过去了,到底这次并购是好是坏,值得我们仔细研究。
  关键词:杜邦分析;总资产报酬率;净资产收益率;权益报酬率
  一、背景介绍
  1、万达集团
  万达电影院线成立于2005年,隶属于万达集团。截至2014年6月30日,万达院线在全国80多个城市拥有已开业影院150家,1315块银幕,其中IMAX银幕94块。2014年万达院线占全国14.5%的票房份额。2015年1月22日万达院线在深交所上市。
  2、AMC公司
  美国AMC娱乐公司(简称AMC公司)为世界排名第二的院线集团,占有美国约20%的电影市场份额。除了北美市场以外,其在墨西哥、阿根廷、巴西、智利、乌拉圭、中国香港、法国和英国、西班牙等地区都有影院。
  二、AMC公司盈利能力分析
  1、杜邦分析
  杜邦分析是利用财务数据,计算各种财务指标,通过财务指标之间的联系,系统客观地评价公司的盈利能力。在这里,我们运用杜邦分析,来客观评价AMC公司的盈利能力,从而判断万达收购AMC是否正确。
  (1)销售净利率。AMC公司2012年销售净利率为0.02,2013年为0.13,上涨幅度非常大,然后2014年又下降到和2012年同等水平。销售净利率的高低,是由销售利润率与销售成本的高低决定的。我们做以下分解:
  首先,销售利润率=营业利润/营业收入(在这里,我们运用运营利润)
  从上面的分析可以看出,AMC公司在成本费用控制大致相似的前提下,2013年的销售利润率和成本费用利润率比前后两年都高,两者之高造成2013年销售净利率明显高于其他两年。但2014年的费用率比其他两年都低,费用有所下降。
  (2)总资产周转率。该公司的总资产报酬率、应收账款周转率以及存货周转率也会对权益报酬率产生影响,AMC公司2012年、2013年、2014年的资产周转率情况如表1所示。
  从表1中可以清楚的看出:AMC公司2013年和2014年的存货周转率比2012年有大大地提高。而应收账款周转率、总资产周转率都基本持平,对权益报酬率的影响基本是没有的。
  (3)权益乘数。该公司2012―2014年的权益乘数分别为5.56、3.34、3.15,2012年最大,然后依次递减。观察AMC公司的权益乘数,2013年相对2012年有大幅度的减少,2014年又相对2013年有小幅减少。笔者认为权益乘数的相对减少和万达收购AMC有着重大的关系。
  现在我们知道销售净利率、总资产周转率、权益乘数,就可以计算权益报酬率。分析权益报酬率的变化及其变化原因。我们把2012年作为基准期,2013年、2014年分别作为报告期,2012―2014年权益报酬有关指标如表2所示。
  由以上分析因素可以看出,AMC公司2013年的权益报酬率比2012年增长了许多,2014年比2013年下降了很多,但是又比2012年的权益报酬率高一些。2013年资产周转率和销售净利率都比2012年的高,因此即使2013年的权益乘数小于2012年,也造成了2013年的权益报酬率远高于2012年。2014年的总资产周转率有所提高,但是销售净利率和权益乘数,特别是销售净利率远远低于2013年,和2012年持平,这就造成了2014年的权益报酬率下降。
  2012年万达收购AMC,2013年AMC的权益报酬率出现了一个小高峰,给万达院线带来了一些收益,但是2014年又下降到和2012年差不多的水平。AMC的指标波动很大,仔细研究利润表可以看出,AMC的运营利润在2013年和2014年还是很客观的,但是2014年的其他收益净值是负数,而就是这些负数造成净利润的降低。因为其他收益(如股票、期权)等是有未知性的,仅从主营收入来看,AMC的收入还是比较可观的,万达收购AMC是有利可图的。
  2、比较分析
  为了进一步分析AMC的盈利状况,我们选取了包含AMC在内的美国最大院线的上市公司Regal Entertainment Group、AMC Entertainment. Inc.、Cinemark USA, Inc.三家公司进行一些财务数据的对比,从而比较AMC在美国的盈利情况。
  (1)主要财务数据的比较分析。从表3和表4数据对比我们可以看出,不管在2013年还是2014年,AMC的主营业务收入都高居第二,说明AMC在美国的市场还是很好的,但是,运营利润相对于regal以及Cinemark来说却不高,净利润就更不用说了(2013年净利润很高是由于其他收益高而造成的),因此,如果AMC在成本费用上能控制好,那么AMC会给万达集团带来很大的利益。AMC的资产总额和股东权益都很高,这些对万达都有很好的影响。
  (2)净资产收益率的比较分析。AMC公司2013年和2014年的净资产收益率分别为0.24和0.04。Regal2013年和2014年的净资产收益率分别为-0.02和-0.12。Cinemark2013年和2014年的净资产收益率分别为0.14和0.17。
  由上述比较可以看出,AMC公司2013年的净资产收益率远远大于2014年,而Regal的净资产收益率却都是负值,相比美国最大的院线Regal来说,AMC公司算是很好了。但是在三大院线公司中,最好的是Cinemark,因为其净资产收益率不仅很高而且很稳定。AMC公司在净资产收益率上排在第二位,但2013年净资产收益率高是因为其他收益多,因此AMC需要继续增加营业收入,最重要的是减少成本费用的发生。   (3)总资产报酬率。AMC公司2013年和2014年的总资产报酬率分别为0.04和0.04。Regal2013年和2014年的总资产报酬率分别为0.14和0.09。Cinemark2013年和2014年的总资产报酬率分别为0.09和0.09。
  由上述比较我们可以看出,2013年Regal的总资产报酬率最高,2014年Regal和Cinemark的总资产报酬率相等,都为0.09,反观AMC,2013年和2014年的总资产报酬率都为0.04,说明AMC并没有运用自身的资产来积极地创造财富。因此,AMC需要提高自己的销售能力,积极地运用自身的资产能力来创造更大的财富。
  三、结论
  通过对AMC公司进行分析,我们研究了AMC公司内部指标的关系,得出万达盈利状况在2013年变好,是因为销售净利润增长的结果,而销售净利润的增长是因为销售利润率的提高造成的。紧接着,通过比较分析AMC公司和其他院线公司,我们发现,AMC公司的营业收入很高,但是利润却很低,主要是因为AMC公司的成本费用很高。本文认为,万达只有控制好AMC的成本费用,AMC才会给万达带来颇多益处。
  以上是通过分析AMC公司的盈利能力来分析万达并购AMC的正确与否的。接下来是笔者的主观观点。首先,万达并购AMC打开了万达的世界之旅,给万达走向国际,被国际认可铺垫了道路。其次,万达2012年并购AMC公司,AMC公司2013年上市,而这次上市,为万达集团带来了颇多收益,因此,万达并购AMC是成功的。最后,万达院线2015年在深交所上市,万达旗下AMC的成功上市为接下来万达院线的上市铺垫了很好的通道。
  综上所述,不管是从客观情况来看,还是从主观观点来看,万达并购AMC是一个成功的选择,万达集团的前瞻性眼光值得其他企业和投资者的学习。
  参考文献
  [1] 丁磊、荆宝洁:万达凶猛,溢价73%收购高负债AMC[N/OL].21世纪经济报道,2012-05-22.
  [2] 蒋梦惟:万达并购美国AMC的商业猜想[N].北京商报,2012-
  05-22.
  [3] 王松:31亿美元并购美国AMC万达面临美国市场盈利难题[N/OL].中国经济时报,2012-05-24.
  [4] 操小龙:对杜邦分析法和企业价值模型的联合分析[J].企业导报,2012(6).
  (实习编辑:胡春雨)

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