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企业价值评估的常用方法有_企业价值评估三种基本方法的分析比较

来源:广东快乐十分选二计划 时间:2019-05-10 点击: 推荐访问:企业价值评估论文

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摘要:随着企业并购重组的大量涌现,企业价值评估的作用也凸显出来。企业价值评估的基本方法有三:成本法、收益法、市场法。三种方法虽然各有各的理论思路,但在具体操作过程中却是互相联系、互相渗透的。
  关键词:企业价值评估;成本法;收益法;市场法
  
  随着我国市场经济的日益成熟,企业间的并购重组大量涌现,盈利能力强的企业希望通过并购重组扩大自己的版图,亏损企业则谋求通过并购重组重获生机。在这期间,企业价值评估的作用就凸显出来。企业价值评估是将一个企业作为一个有机整体,对其公允的市场价值进行评估。企业价值具有客观性,不受人的主观意志控制。但企业价值的评估值却受到主观选择的评估方法的影响。通过不同的评估方法测算出的企业价值评估值往往差异很大。正确的企业价值评估,可以使收购方以较低的价格购买到优质资产,从并购重组中获去更大的利益,反之,收购方则可能因错误的决策蒙受损失,甚至使并购重组失败。
  在实际工作中,企业价值评估的基本方法主要有三种:成本法、收益法、市场法。
  成本法,又称资产基础法或资产加和法,该方法以资产负债表为基础,将企业化整为零。首先,分别评估企业拥有的各项资产的价值,根据企业拥有的各项资产的特点及使用情况,用现时重置资本减去贬值(包括实体性贬值、功能性贬值、经济性贬值)来确定各单项资产的价值;其次,确定企业各项负债的现时价值;最后,用评估后的资产价值减去负债价值,即得到企业现时的公允市场价值。成本法的一个假设前提是企业的整体价值等于企业各单项资产的价值之和,这显然不符合客观实际。企业是一个有机的组织构架,各项资产经过这一构架的整合之后,有可能增值,即企业有很好的盈利前景,也可能减值,即企业亏损面I临倒闭。增值或减值取决于企业的组织效能。成本法直观、确定、容易理解,相对于市场法和收益法,其客观依据较强。在改革开放初期,相当一部分国有企业资产庞大,其中的经营性资产运营不良甚至亏损,而大量的非经营性资产则承担的是社会性义务,不能给企业带来经济性盈利。在这样的经济背景下,当时涉及国有企业的产权交易中,大都运用成本法评估企业价值,以防止国有资产流失。
  收益法又称收益现值法,是将企业未来各年度的预期收益按照一定的折现率折算为现值,然后加总求得收益现值总和,以此作为企业的现时评估价值。该方法的理论思路是以利求本,认为企业的价值取决于企业未来所能创造的盈利。任何一个理智的投资者购置某项企业产权时所愿意支付的价格不会高于该项产权在未来能够给他带来的回报。收益法的关键在于对未来收益的正确预测以及确定合理的折现率,也就是说目标企业的未来收益和风险能合理的予以量化。前者有赖于对行业、市场、竞争等外部环境因素及企业自身条件的分析,后者则反映预期的投资回报、经营风险或资金成本。收益法在具体实施过程中人为因素的影响很大,政策监管难度也很大。
  市场法,也称现行市价法、市场价格比较法,是参照产权市场上相似企业的交易及市场成交价格,通过对比分析进行必要的差异调整,以确定企业评估价值的方法。市场法理论思路是替代原则:类似的资产应该有类似的交易价格。任何一个正常的投资者在购买某项企业产权时,他所愿意支付的价格不会高于市场上相同或相类似的企业产权的成交价格。运用市场法要满足两个前提条件:一是存在一个充分活跃的公开产权市场,这个市场上的企业产权交易价格是在充分竞争之后形成的,代表了企业产权的公允市场价格;二是公开市场上存在可比的类似企业的产权交易活动。
  成本法、收益法、市场法的理论思路虽然截然不同,但在实际应用过程中却是互相渗透、互为支撑的。成本法中资产重置成本的确定要使用资产在评估时的市场价格,资产功能性贬值与经济性贬值的测算也要运用收益法中的重要参数一折现率。收益法中未来收益的预测与折现率的确定,都是非常有难度的。为了尽量减少主观因素的影响,而使数据更有客观性和说服力,市场上相似及相关资产的数据必然被用来参考甚至被直接采纳。市场法虽然是最为直接也最具有说服力的方法,但在实际应用过程中也有其限制,首先,充分竞争的市场只是存在于理论研究中;其次,与被评估企业各项指标相似且在近期完成交易的企业在产权市场上并不容易找到。因此,市场法在运用过程中也需要成本法和收益法作为补充。
  
  参考文献
  [1]武利华,试论企业价值评估方法模型[J],中国资产评估,1999。(2)
  [2]袁丽娜,企业价值评估八大核心方法,http://www.sina.comcn,2008-01-11
  [3]朱柯,资产评估[M],大连:东北财经大学出版社,2007,
  [4]程阳春,资产评估方法体系及实务操作[M],武汉:湖北人民出版社,2010
  [5]吴良海,陈昌龙主编,资产评估学[M]北京:清华大学出版社、北京:交通大学出版社,2010

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